保險監(jiān)管新規(guī)專家解讀
監(jiān)管層近日出臺的險企股權管理辦法征求意見稿提出對保險公司股權監(jiān)管制度大幅修訂，使得業(yè)內(nèi)開始關注險企股權規(guī)范的未來走向。分析人士認為，此次修訂的征求意見稿提高保險行業(yè)的準入門檻，強化險企股東監(jiān)管的政策措施，是為了防范其他資本沖擊保險行業(yè)，維護保險行業(yè)的健康穩(wěn)健發(fā)展道路。此舉有助于推動當前市場爭奪保險牌照的投資活動回歸理性，也進一步約束了現(xiàn)有保險機構股東利用保險資金進行跨界激進投資的行為。以下是CN人才網(wǎng)小編整理分享的保險監(jiān)管新規(guī)專家解讀，歡迎閱讀。
1月24日下午，保監(jiān)會發(fā)布了《關于進一步加強保險資金股票投資監(jiān)管有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)。至此，市場傳聞已久的保險資金股票投資細則塵埃落定。
簡單來說，《通知》的具體規(guī)定可以拆分為三層解讀：一是根據(jù)保險機構對于上市公司的持股份額分三層監(jiān)管;二是嚴控保險機構與非保險一致行動人重大股票投資，明確禁止保險機構與非保險機構一致行動人共同收購上市公司;三是《通知》明確了保險機構投資單一股票的賬面余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%，投資權益類資產(chǎn)的賬面余額合計不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%。
保監(jiān)會方面透露，當前，保險資金股票投資余額達到1.2萬億元，占保險資金運用總額的比例不到10%，目前保險資金股票投資整體尚有較大空間。多位業(yè)內(nèi)人士向澎湃新聞表示，“嚴監(jiān)管”對于規(guī)范行業(yè)發(fā)展具有正面意義，且并不會影響保險資金投資股票的積極性。
嚴禁保險機構與非保險機構一致行動人共同收購上市公司
險資股票投資新規(guī)劍指“非保險一致行動人”。
為進一步防范保險機構與一致行動人共同投資風險，《通知》重點強化了保險機構與非保險一致行動人的舉牌或收購行為監(jiān)管，明確禁止保險機構與非保險機構一致行動人共同收購上市公司。保險機構與非保險一致行動人共同開展重大股票投資，新增投資部分應使用自有資金。保險機構與非保險一致行動人開展一般股票投資發(fā)生舉牌時，保監(jiān)會可以采取暫停保險機構資金最終流向非保險一致行動人的直接或間接投資等監(jiān)管措施。此外，《通知》還要求保險機構在獲得重大股票投資備案意見或上市公司收購核準文件前，不得繼續(xù)增持該上市公司股票。
這一系列表述，不禁讓人聯(lián)想起2015年-2016年以來的寶萬之爭。不過，根據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會對行業(yè)的調(diào)查，在所有險資舉牌的案例中，94%以上的資金并沒有控制上市公司或者成為大股東的想法，只是希望未來獲取好的財務投資回報，成為“友好投資人”。
中央財經(jīng)大學保險學院風險管理與保險學系副教授陳華向澎湃新聞表示，對于上市公司來說，險資若是“大舉進入”，無疑會從一定程度上改變公司原有的治理結構。由于險企在上市公司的細分行業(yè)中不具有成熟的管理能力，若是一味以“收購”為目的進駐，或?qū)ι鲜泄具\營造成一定影響。
此外，為促進保險資金對上市公司經(jīng)營發(fā)揮良好協(xié)同作用，《通知》進一步提出保險機構應當做友好投資人，要切實與上市公司股東和經(jīng)營層溝通。保監(jiān)會將加強與有關監(jiān)管部門協(xié)調(diào)，及時通報保險機構重大股票投資和上市公司收購的相關情況。
單一股票投資占比下調(diào)至5%
本次《通知》明確了兩個百分比：一是保險機構投資單一股票的賬面余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的5%;二是投資權益類資產(chǎn)的賬面余額合計不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%。
早在2015年下半年，資本市場出現(xiàn)大幅波動，保監(jiān)會及時響應國家關于穩(wěn)定資本市場的工作部署，出臺提高投資單一藍籌股和權益類資產(chǎn)監(jiān)管比例的救市政策。根據(jù)2015年7月保監(jiān)會發(fā)布的《關于提高保險資金投資藍籌股票監(jiān)管比例有關事項的通知》，對符合條件的保險公司，將投資單一藍籌股票的比例上限由占上季度末總資產(chǎn)的5%調(diào)整為10%;投資權益類資產(chǎn)達到30%比例上限的，可進一步增持藍籌股票，增持后權益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40%。
中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會相關負責人表示，投資比例調(diào)整并不意味目前超出投資比例的6家保險機構將要賣出一定金額的股票，何況目前超出比例的涉及資金僅占整個行業(yè)的1%，一些大型的保險機構月度規(guī)模增長帶來的投資股票額度就可能可以覆蓋這一影響。這個寬限期的設置將大幅降低對資本市場的擾動，甚至是實現(xiàn)“零影響”。
從整個保險資管行業(yè)看，權益類的投資比例一直在20%左右。2016年11月保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，保險資金運用余額13.12萬億元，其中股票和證券投資基金1.88萬億元，占比14.37%。從數(shù)據(jù)看，保險資金在資本市場中的比例仍有上升空間。
陳華向澎湃新聞表示，“嚴監(jiān)管”并不會影響險資入市的熱情。從必要性來看，在“資產(chǎn)荒”的大背景下，上市公司對于險資來說無疑是一個不錯的投資標的;從可行性來說，險資作為長期投資者，理應在市場低位選取優(yōu)質(zhì)投資標的以期優(yōu)質(zhì)回報。
涉及上市公司收購的投資需進行事前核準
保險資金投資應當以“財務投資為主，戰(zhàn)略投資為輔”。在2016年12月13日保監(jiān)會召開的專題會議上，保監(jiān)會主席項俊波強調(diào)了這一監(jiān)管原則。更早追溯到2015年3月，保監(jiān)會副主席陳文輝就提出了這一監(jiān)管原則，之后又多次提及。
本次《通知》將股票投資分為一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購三種情形，根據(jù)持股份額變化，實施層層遞進的差別監(jiān)管：對占絕大部分不涉及舉牌的一般股票投資行為，不增加限制性措施;開展一般股票投資涉及舉牌的'，應當在信息披露要求基礎上進行事后報告;達到重大股票投資標準的，應向監(jiān)管部門事后備案;涉及上市公司收購的，實行事前核準。
中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會相關負責人表示，隨著大資管時代的來臨，在保險資金運用領域推行分類監(jiān)管，是適應保險資金內(nèi)在屬性及穩(wěn)健、多元創(chuàng)新發(fā)展，防范風險失控阻隔風險蔓延，充分利用監(jiān)管資源提升監(jiān)管效率，推動保險資金全球化配置的現(xiàn)實需要及有效路徑。從保險資金運用領域分類監(jiān)管實踐看，從2007年頒布實施的《保險資金境外投資管理暫行辦法》，到此后陸續(xù)出臺的《保險資金境外投資管理辦法》、《保險資金投資管理辦法》、《保險資產(chǎn)管理公司治理結構指引》等規(guī)定，都體現(xiàn)出分類監(jiān)管的政策意圖和探索趨向。需要強調(diào)的是，其中對正常的一般股票投資不增加限制性措施，這一分類監(jiān)管的設置不會影響保險資金的正常投資行為，更不會影響資本市場的長遠健康發(fā)展。
保監(jiān)會方面表示，下一步，保監(jiān)會將繼續(xù)加強保險資金運用監(jiān)管體系建設，在“償二代”規(guī)則基礎上，綜合評估保險公司資產(chǎn)負債匹配情況和管理狀況，實施差別化監(jiān)管政策，提高行業(yè)穩(wěn)健運行能力。
相關閱讀：
監(jiān)管強化險企股東監(jiān)管
近日，保監(jiān)會就修訂后的《保險公司股權管理辦法》(以下簡稱《辦法》)向全社會公開征求意見，以進一步加強股權監(jiān)管、規(guī)范股東行為，強化對相關風險隱患的查處手段和問責力度。保監(jiān)會表示，2016年以來，保監(jiān)會對現(xiàn)有股權監(jiān)管制度進行了系統(tǒng)梳理，深入研究股權結構、資金來源、穿透式監(jiān)管等重點問題，對《辦法》進行了較大幅度的修訂。征求意見稿意在進一步嚴格股東準入標準，強化股權結構、股東監(jiān)管，加強資本真實性核查，強化審查措施和問責力度。
股權是公司治理的基礎，股權監(jiān)管是保險公司治理監(jiān)管體系建設的重要組成部分。監(jiān)管層的舉動，引發(fā)了業(yè)內(nèi)對于險企股權規(guī)范現(xiàn)狀和未來趨勢的關注。長江證券分析師蒲東君表示，加強股權監(jiān)管，從事前事中事后建立多角度、全方位的監(jiān)管體系。征求意見稿延續(xù)了保監(jiān)會的一貫態(tài)度，對于上市險企而言，征求意見稿符合其一貫經(jīng)營理念，并不存在負面影響。
首創(chuàng)證券分析師邵帥認為，此次出臺保險公司股權管理辦法，是透過保險公司本身，對隱藏在保險企業(yè)背后的各路產(chǎn)業(yè)資本進行清查監(jiān)管，是從保險行業(yè)的長遠健康發(fā)展角度規(guī)范保險公司股東的投資性質(zhì)和經(jīng)營風格，以此來保障保險業(yè)回歸保險本身，成為社會穩(wěn)定器。從監(jiān)管意圖來看，此次提高保險行業(yè)的準入門檻，強化險企股東監(jiān)管的政策措施，是為了防范其他資本沖擊保險行業(yè)，扭曲保險行業(yè)的保障本質(zhì)和正常秩序，維護保險行業(yè)的健康穩(wěn)健發(fā)展道路。
爭奪保險牌照料回歸理性
在加強股權管理制度建設的背后，是各路資本對于保險牌照看好并紛紛嘗試獲得展業(yè)資格的嘗試。近日，保監(jiān)會批復同意北京順鑫控股集團有限公司等9家公司共同發(fā)起籌建北京人壽保險股份有限公司;保監(jiān)會批復不予許可福康人壽保險股份有限公司籌建。保監(jiān)會批復稱，經(jīng)審核，大連機車商業(yè)城有限公司等公司申請設立的�？等藟郾ｋU股份有限公司的經(jīng)營定位不明確，從其申請的業(yè)務范圍、發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)營策略等材料看，沒有論證形成差異化經(jīng)營理念和系統(tǒng)可行的商業(yè)模式。另外，其擬任總經(jīng)理不符合有關規(guī)定的要求，且主要發(fā)起人大連機車商業(yè)城有限公司、江蘇雙良科技有限公司不符合《保險公司股權管理辦法》相關規(guī)定的要求。
在監(jiān)管部門大力規(guī)范保險業(yè)回歸保障的背景下，保險牌照市場恰逢正本清源時機。蒲東君認為，對于保險業(yè)的準入機制和股權的獲取加大了監(jiān)管力度，堅決引導保險業(yè)回歸保障本源，拒絕讓保險公司成為一些機構的融資平臺。此次修訂提升了保險業(yè)準入門檻，牌照價值凸顯。
邵帥表示，保險公司作為一個金融資本的投融資平臺，在實際的資本運作過程當中，憑借穩(wěn)定的低成本融資和多元化的投資渠道而受到各路資本青睞，再加上其本身所具有的高杠桿屬性，更是成為各家資本大鱷競相追逐的對象。監(jiān)管層此次修訂股權管理辦法，提高了保險行業(yè)的準入門檻，增加了保險公司股權的獲取難度，表現(xiàn)出監(jiān)管層引導保險公司回歸保險本業(yè)，防范其成為部分產(chǎn)業(yè)資本的融資平臺和杠桿收購工具的政策本意。征求意見稿的出臺有助于推動當前市場爭奪保險牌照的投資活動回歸理性，進一步約束現(xiàn)有保險機構股東利用保險資金進行跨界激進投資的運作活動。
首創(chuàng)證券研究報告認為，對于上市的大型保險公司來說，其一貫穩(wěn)健的經(jīng)營風格和保守的投資策略注定公司不僅難以受到嚴格監(jiān)管的負面影響，反而可以憑借保險牌照的稀缺性和中小險企疲于應對監(jiān)管的有利環(huán)境，抓住機會實現(xiàn)市場份額的進一步鞏固。