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2016年銀行理財(cái)新規(guī)逐條解讀
最新電話會(huì)議稱，銀行理財(cái)新規(guī)旨在規(guī)范影子銀行，契合經(jīng)紀(jì)去杠桿、去產(chǎn)能的大方向，新規(guī)將銀行理財(cái)區(qū)分為綜合類與基礎(chǔ)類，給予不同的投資資格權(quán)限。綜合類門檻為50億，這一要求并不高，所以我們預(yù)計(jì)大概有80%的銀行理財(cái)能滿足綜合類標(biāo)準(zhǔn)，其余的20%將進(jìn)入基礎(chǔ)類。截止16年1季度銀行理財(cái)規(guī)模大概有23萬億，按照20%的比例測(cè)算約有4.6萬億的理財(cái)余額禁止投權(quán)益類和非標(biāo)類。而按照我們草根調(diào)研，由于部分中小型銀行在權(quán)益比重上比較激進(jìn)，我們對(duì)權(quán)益類占比的判斷比市場(chǎng)高，大概在11%左右，規(guī)模約5000億元。那么權(quán)益資金直接由于門檻影響，大概在5000億。而非標(biāo)類資產(chǎn)大概占比在17%，影響資金在7800億左右。這類資金的限制主要是反應(yīng)在增量上，對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)來說這部分限制還是比較明顯的，這也是市場(chǎng)調(diào)整的主要原因。
以下為全文：
各位投資者晚上好，我是華泰證券研究所所長(zhǎng)助理，首席金融分析師羅毅。歡迎參加華泰大金融與華泰大策略聯(lián)席合辦的電話會(huì)議，會(huì)議主題是銀行理財(cái)新規(guī)的具體影響，政治局會(huì)議重要精神傳達(dá)，以及“金融藍(lán)籌+新股申購”的最優(yōu)策略解析。
一、銀行理財(cái)新規(guī)影響分析
1、旨在規(guī)范影子銀行，契合經(jīng)紀(jì)去杠桿、去產(chǎn)能的大方向。這次新規(guī)征求意見稿的主要出發(fā)點(diǎn)是規(guī)范影子銀行、規(guī)范銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，這和經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求的去杠桿、去產(chǎn)能高度一致。而且新規(guī)在政治局會(huì)議之后下發(fā)，指向性還是比較明顯的。不要期望最終出臺(tái)的版本會(huì)與征求意見稿差別很大，因?yàn)榘凑瘴覀儗?duì)未來政策的理解，對(duì)影子銀行的監(jiān)管必然是加強(qiáng)的。這也是我們?cè)谶^去若干次策略中所強(qiáng)調(diào)的，要重視正規(guī)金融的核心價(jià)值，多買正規(guī)金融。
2 、新規(guī)將銀行理財(cái)區(qū)分為綜合類與基礎(chǔ)類，給予不同的投資資格權(quán)限。綜合類門檻為50億，這一要求并不高，所以我們預(yù)計(jì)大概有80%的銀行理財(cái)能滿足綜合類標(biāo)準(zhǔn)，其余的20%將進(jìn)入基礎(chǔ)類。截止16年1季度銀行理財(cái)規(guī)模大概有23萬億，按照20%的比例測(cè)算約有4.6萬億的理財(cái)余額禁止投權(quán)益類和非標(biāo)類。而按照我們草根調(diào)研，由于部分中小型銀行在權(quán)益比重上比較激進(jìn)，我們對(duì)權(quán)益類占比的判斷比市場(chǎng)高，大概在11%左右，規(guī)模約5000億元。那么權(quán)益資金直接由于門檻影響，大概在5000億。而非標(biāo)類資產(chǎn)大概占比在17%，影響資金在7800億左右。這類資金的限制主要是反應(yīng)在增量上，對(duì)于權(quán)益類資產(chǎn)來說這部分限制還是比較明顯的，這也是市場(chǎng)調(diào)整的主要原因。我們?cè)谶^去也一直強(qiáng)調(diào)要小心炒作小妖票的資金鏈，當(dāng)然不排除小妖票還有反復(fù)表現(xiàn)，但是限制大勢(shì)已定，不要猶豫了，優(yōu)秀金融藍(lán)籌要關(guān)注。
3、規(guī)定信托為非標(biāo)唯一通道，對(duì)證券公司影響不大，對(duì)信托機(jī)構(gòu)專業(yè)性要求提高。新規(guī)只允許信托作為非標(biāo)通道，證券和基金都排除在外，在短期內(nèi)這將對(duì)非標(biāo)流動(dòng)性產(chǎn)生沖擊，畢竟從原有券商，基金通道再切回信托需要時(shí)間。16年1季度整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模大概在41.5萬億，券商資管14萬億，基金子公司14萬億，而其中預(yù)計(jì)與銀行理財(cái)相關(guān)的非標(biāo)業(yè)務(wù)大概在40%左右，這里的規(guī)�？偭吭�11萬億，這么大規(guī)模是不可能一次性切換到信托的，所以預(yù)計(jì)要留有相應(yīng)的切換時(shí)間，對(duì)證券公司影響并不大。同時(shí)證券公司通道業(yè)務(wù)的收費(fèi)十分低廉，通道類業(yè)務(wù)對(duì)整個(gè)證券行業(yè)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)比例極低，根據(jù)我們的測(cè)算不超過5%，因此完全不值得恐慌。對(duì)基金公司影響大一些，但沒有上市標(biāo)的，至于對(duì)信托的正面影響，我們認(rèn)為不應(yīng)該夸大。因?yàn)槿绻磐凶鳛榉菢?biāo)通道，那么之前銀監(jiān)會(huì)沒有推進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，這次就大概率要一起推進(jìn)下去。信托一旦成為非標(biāo)唯一通道，就必須要具備相應(yīng)的定價(jià)能力，而目前經(jīng)濟(jì)處于下行周期，對(duì)于定價(jià)能力弱的信托反而風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大增加。
4、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不對(duì)銀行利潤(rùn)直接影響。據(jù)測(cè)算風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金總量約260億元，并不計(jì)入利潤(rùn)表，而是在資產(chǎn)負(fù)債表的權(quán)益部分單列，因此不會(huì)對(duì)利潤(rùn)造成直接影響。
5、對(duì)分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品凈值影響較小。目前分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品的余額很小，不是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的配資優(yōu)先劣后的分法。
二、大金融監(jiān)管政策預(yù)判
具體細(xì)節(jié)下來讓孫海波專家為大家進(jìn)行深入分析，我這里對(duì)大金融整體的監(jiān)管政策做個(gè)預(yù)判。
1、流動(dòng)性逐步收緊，穩(wěn)健投資是方向。對(duì)于降杠桿，希望炒作投機(jī)者們能看清大局，中央的決心和能力都是具備的，可能不會(huì)一次性一刀切，但是會(huì)逐步的收緊杠桿的準(zhǔn)繩。最近我們看到證券、基金、保險(xiǎn)和銀行都在進(jìn)一步的明確要將炒作的杠桿降下去的政策。例如股票的配資杠桿整體趨向于1:1，炒作區(qū)域房地產(chǎn)也不會(huì)松貨幣，全面放水也不可能，而財(cái)政部的樓部長(zhǎng)都說了要義無反顧推進(jìn)房地產(chǎn)稅改革，這些方向還不夠清晰嗎?再次重復(fù)三去，一降，一補(bǔ)和供給側(cè)改革的重要使命，所以整體流動(dòng)性是穩(wěn)健，而對(duì)于影子銀行和互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的流動(dòng)性是趨緊的，關(guān)鍵是要做好甄別。
2、“金融藍(lán)籌+多賬戶新股策略”穩(wěn)定高收益可達(dá)20%以上。近期新股在提速可有看到?我們?cè)谥苋粘銎贰毒蚣?xì)算配新股，觸手可及穩(wěn)收益-金融改革系列報(bào)告》，主要闡述金融藍(lán)籌+多賬戶參與新股申購的穩(wěn)定高收益特點(diǎn)，可以達(dá)到20%以上。關(guān)鍵要看明白政策大勢(shì)，今天有兩只新股同時(shí)發(fā)行，充分說明新股發(fā)行在提速。今天的金融藍(lán)籌走勢(shì)亮麗，銀行保險(xiǎn)明顯上漲。滄海橫流，方顯英雄本色。而且我也多次強(qiáng)調(diào)金融藍(lán)籌有資金在持續(xù)買入。
3、監(jiān)管保持高壓態(tài)勢(shì)，推動(dòng)金融支持實(shí)體。近期監(jiān)管態(tài)勢(shì)逐步走向依法監(jiān)管，全面監(jiān)管，從嚴(yán)監(jiān)管，上市公司、投行、投資者相信都明顯感覺監(jiān)管在趨嚴(yán)，這樣的政策含義就是去泡沫，推動(dòng)金融支持實(shí)體。
我們目前的排序是銀行，保險(xiǎn)，證券。1)銀行推薦：民生、北京、寧波、光大、華夏、招商。2)保險(xiǎn)推薦：太平、平安、國(guó)壽。3)證券推薦：招商、國(guó)元、長(zhǎng)江、寶碩。
三、銀行理財(cái)新政逐條分析
孫海波：新規(guī)四大關(guān)注點(diǎn)：
1. 禁止銀行理財(cái)?shù)姆菢?biāo)投資對(duì)接資管計(jì)劃，但信托計(jì)劃可以豁免。非標(biāo)債權(quán)投資讓券商或者基金子公司去做本身沒有太多的專業(yè)性，大部分都是通道業(yè)務(wù)。在這種情況下銀行理財(cái)資金套用通道肯定是不符合監(jiān)管規(guī)定。就非標(biāo)債權(quán)投資而言，信托更加專業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)隔離的效果也更好。但具體到資管計(jì)劃中非標(biāo)債權(quán)占比多少算是違規(guī)，還有待界定。
2. 提出理財(cái)業(yè)務(wù)綜合準(zhǔn)入的基礎(chǔ)資質(zhì)，把銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分成綜合類和基礎(chǔ)類�；A(chǔ)類銀行理財(cái)?shù)耐顿Y范圍非常狹窄，所有的非標(biāo)債權(quán)和權(quán)益資產(chǎn)投資都禁止。綜合類理財(cái)產(chǎn)品的門檻比較高：50億元凈資本要求、監(jiān)管評(píng)級(jí)良好、及時(shí)準(zhǔn)確報(bào)送銀行理財(cái)信息等等。從數(shù)量上看，有相當(dāng)部分已經(jīng)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的中小銀行未來將不達(dá)標(biāo)。但從理財(cái)產(chǎn)品規(guī)�？矗诸愞k法影響的理財(cái)資金量并不多。
3. 類似于公募基金，提出了“雙10%”的投資比例限制。銀行理財(cái)產(chǎn)品直接或間接投資于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)需要符合“雙10%”的要求，即每只理財(cái)產(chǎn)品持有一家機(jī)構(gòu)發(fā)行的所有證券市值不得超過該理財(cái)產(chǎn)品余額的10%;商業(yè)銀行全部理財(cái)產(chǎn)品持有一家機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券市值，不得超過該證券市值的10%。“雙10%”規(guī)定下，理財(cái)資金參與定增遭遇阻礙。如果兩融也納入間接投資類別，那么影響會(huì)很大。具體界定有待監(jiān)管明確。
4. 明確界定了托管行的資質(zhì)，有利于規(guī)范銀行理財(cái)業(yè)務(wù)。新規(guī)對(duì)托管行職責(zé)做了詳細(xì)的規(guī)定。現(xiàn)在的銀行理財(cái)沒有強(qiáng)制要求第三方托管，大多數(shù)托管行不夠盡職，沒有做好估值和資金流向?qū)彶椤Ｈ绻麌?yán)格執(zhí)行新規(guī)，推進(jìn)第三方托管，那么銀行理財(cái)會(huì)在真正意義上實(shí)現(xiàn)銀行理財(cái)之間、銀行理財(cái)與自營(yíng)之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離。
第四條(法律地位)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于管理人、托管機(jī)構(gòu)和其他參與方的固有財(cái)產(chǎn)，因理財(cái)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用、處分或者其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)，均歸入銀行理財(cái)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)。
商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品管理人、托管機(jī)構(gòu)和其他參與方不得將銀行理財(cái)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)歸入其固有財(cái)產(chǎn)，因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算的，銀行理財(cái)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)。
點(diǎn)評(píng)：銀行理財(cái)與期貨公司、基金公司和券商的資管計(jì)劃不同，存在表內(nèi)銀行理財(cái)。表內(nèi)理財(cái)可以宣稱保本，銀行以自身信用為投資人擔(dān)保本金或者部分收益。新規(guī)里面對(duì)表內(nèi)理財(cái)?shù)钠飘a(chǎn)隔離還有待界定區(qū)分。
第十一條(凈值型、預(yù)期收益型和其他收益型產(chǎn)品)按照收益表現(xiàn)方式的不同，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以分為凈值型理財(cái)產(chǎn)品、預(yù)期收益率型理財(cái)產(chǎn)品和其他收益表現(xiàn)方式理財(cái)產(chǎn)品。
前款所稱凈值型理財(cái)產(chǎn)品是指在存續(xù)期內(nèi)定期或不定期披露單位份額凈值的理財(cái)產(chǎn)品。預(yù)期收益率型理財(cái)產(chǎn)品是指在發(fā)行時(shí)披露預(yù)期收益率或預(yù)期收益率區(qū)間的理財(cái)產(chǎn)品。其他收益型理財(cái)產(chǎn)品是指在發(fā)行和存續(xù)期內(nèi)不向投資者披露預(yù)期收益率、預(yù)期收益率區(qū)間或者產(chǎn)品單位份額凈值，在產(chǎn)品終止時(shí)計(jì)算并向投資者披露實(shí)際收益的理財(cái)產(chǎn)品。
點(diǎn)評(píng)：2014年底的征求意見稿比新規(guī)更加嚴(yán)格，它要求所有預(yù)期收益類型的非標(biāo)產(chǎn)品全部納入表內(nèi)核算。按照表內(nèi)核算就意味著資本收益率、不良率和撥付率都要重新評(píng)估�，F(xiàn)在新規(guī)做了柔性處理，只要求風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金需要強(qiáng)化計(jì)提。
第十二條(封閉式和開放式產(chǎn)品)按照存續(xù)期內(nèi)是否開放，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品可以分為封閉式理財(cái)產(chǎn)品和開放式理財(cái)產(chǎn)品。
前款所稱封閉式理財(cái)產(chǎn)品是指有確定到期日，且自產(chǎn)品成立日至終止日期間內(nèi)，客戶不得進(jìn)行申購、贖回的理財(cái)產(chǎn)品。開放式理財(cái)產(chǎn)品是指自產(chǎn)品成立日至終止日期間內(nèi)，客戶可以按照協(xié)議約定的開放日和場(chǎng)所，進(jìn)行申購、贖回的理財(cái)產(chǎn)品。開放式理財(cái)產(chǎn)品可以有確定到期日期，也可以無確定到期日期。
第四十條(禁止期限錯(cuò)配)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、非上市企業(yè)股權(quán)及其(受)收益權(quán)的，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、非上市企業(yè)股權(quán)及其(受)收益權(quán)的到期日不得晚于理財(cái)產(chǎn)品的到期日。
點(diǎn)評(píng)：開放式產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)是到期日可以不確定，這樣可以擺脫新規(guī)第四十條對(duì)于期限錯(cuò)配的限制。現(xiàn)在很多銀行對(duì)于這種非標(biāo)類的理財(cái)基本上已經(jīng)采取開放式的形式。
第十四條(禁止發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品)商業(yè)銀行不得發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。前款所稱分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品是指商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財(cái)產(chǎn)品劃分為不同等級(jí)的份額，不同等級(jí)份額的收益分配不按份額比例計(jì)算，而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進(jìn)行收益分配的理財(cái)產(chǎn)品。
點(diǎn)評(píng)：現(xiàn)實(shí)中銀行理財(cái)?shù)姆旨?jí)產(chǎn)品非常少，所以這一條影響不是很大。相對(duì)于2014底的征求意見稿，監(jiān)管態(tài)度有所收緊。當(dāng)時(shí)的征求意見稿允許發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品，而且杠桿比例很高。后來考慮到信息披露和利益輸送的問題，所以銀監(jiān)會(huì)禁止了銀行發(fā)行分級(jí)產(chǎn)品。
第十五條(分類管理)根據(jù)理財(cái)產(chǎn)品投資范圍，可以將商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)和綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)。
前款所稱基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單、國(guó)債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持證券、貨幣市場(chǎng)基金、債券型基金等資產(chǎn)。綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)是指在基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)范圍基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品還可以投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。
具備衍生產(chǎn)品交易資格的商業(yè)銀行可以發(fā)行掛鉤衍生工具的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)與衍生產(chǎn)品交易部分相分離，投資范圍應(yīng)當(dāng)符合本行理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍;衍生產(chǎn)品交易部分應(yīng)當(dāng)符合銀監(jiān)會(huì)關(guān)于衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)管理的相關(guān)規(guī)定。
具有代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)資格的銀行可以按照關(guān)于代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)的相關(guān)規(guī)定發(fā)行代客境外理財(cái)產(chǎn)品。
商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、投資管理能力、風(fēng)險(xiǎn)管理水平、資本實(shí)力、管理信息系統(tǒng)和專業(yè)人員配置等因素，按照銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的投資范圍開展理財(cái)業(yè)務(wù)。
點(diǎn)評(píng)：第十五條把所有的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分成基礎(chǔ)類和綜合類，把基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)只限定投資部分標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)領(lǐng)域，非標(biāo)和權(quán)益性資產(chǎn)都排除在外。這個(gè)新規(guī)影響非常大。
第十六條(分類管理)從事綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)符合以下條件：
(一)公司治理良好，具備與理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng)的管理體系和管理制度，風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)部控制和問責(zé)機(jī)制健全;
(二)主要審慎監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管要求;
(三)監(jiān)管評(píng)級(jí)良好;
(四)資本凈額不低于50億元人民幣;
(五)具有與所開展的理財(cái)業(yè)務(wù)相匹配的專業(yè)人員、業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)、會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)和管理信息系統(tǒng);
(六)在全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)中及時(shí)、準(zhǔn)確地報(bào)送理財(cái)產(chǎn)品信息，無重大錯(cuò)報(bào)、漏報(bào)、瞞報(bào)等行為;
(七)理財(cái)業(yè)務(wù)管理規(guī)范，最近3年無嚴(yán)重違法違規(guī)行為和因內(nèi)部管理問題導(dǎo)致的重大案件;
(八)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他審慎性條件。
點(diǎn)評(píng)：現(xiàn)在的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入門檻很低，只需要和當(dāng)?shù)乇O(jiān)管溝通，制度上和系統(tǒng)上做好準(zhǔn)備和登記。但是新規(guī)第十六條對(duì)綜合類理財(cái)產(chǎn)品做了限定。
(1)規(guī)模門檻：新規(guī)給綜合類的銀行理財(cái)設(shè)立了一個(gè)非常高的準(zhǔn)入門檻， 50億元的凈資本大約對(duì)應(yīng)于800-1000億元資產(chǎn)規(guī)模，現(xiàn)在部分能夠發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的中小銀行未來都可能發(fā)行不了。
(2)監(jiān)管評(píng)級(jí)門檻：要求監(jiān)管評(píng)級(jí)良好。結(jié)合2013和2014年監(jiān)管情況，評(píng)級(jí)良好就是監(jiān)管評(píng)級(jí)二級(jí)以上，才能投資非標(biāo)資產(chǎn)，或者是投資信托計(jì)劃和資管計(jì)劃。
(3)監(jiān)管準(zhǔn)入門檻：第六款要求在全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)當(dāng)中及時(shí)準(zhǔn)確地報(bào)送了銀行理財(cái)信息，無重大錯(cuò)報(bào)漏報(bào)瞞報(bào)。據(jù)了解，很少有銀行在登記理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候能夠完完全全地做到及時(shí)準(zhǔn)確報(bào)送，發(fā)行的產(chǎn)品越多就意味著報(bào)送錯(cuò)誤的產(chǎn)品數(shù)量越多，所以也要看怎么定義重大錯(cuò)報(bào)漏報(bào)或者瞞報(bào)。追溯時(shí)效方面，如果追溯到2014年，幾乎沒有銀行在三年都沒有發(fā)生錯(cuò)報(bào)漏報(bào)。而且大部分銀行暫不能從核心系統(tǒng)里面做到完全的自動(dòng)化，所以這項(xiàng)準(zhǔn)入門檻會(huì)淘汰一大批銀行。
(4)不符合準(zhǔn)入資質(zhì)的處理方式：銀監(jiān)會(huì)沒有寫清楚存續(xù)產(chǎn)品怎么處理，特別是對(duì)于封閉式產(chǎn)品相信銀監(jiān)會(huì)不大可能讓產(chǎn)品立刻清倉，但是新增業(yè)務(wù)肯定要按新規(guī)處理。截至2015年底，銀行理財(cái)當(dāng)中40%的比例是開放式的，現(xiàn)在估計(jì)是40%-45%。而開放式產(chǎn)品沒有到期日，要符合新規(guī)要求，至少要做到禁止新增客戶、禁止新增規(guī)模。
第十七條(分類管理)商業(yè)銀行首次開展理財(cái)業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)從事基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)。
商業(yè)銀行開展基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)超過3年，且符合本辦法第十六條所規(guī)定的綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)條件的，可以開展綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)，并應(yīng)當(dāng)在業(yè)務(wù)開辦前20 日向銀監(jiān)會(huì)提交書面報(bào)告。
點(diǎn)評(píng)：第十七條規(guī)定，即便符合第十六條的準(zhǔn)入門檻，如果以前沒有發(fā)過理財(cái)產(chǎn)品，要等三年之后才能發(fā)行綜合類理財(cái)。雖然這是對(duì)于尚未發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的銀行來講，是很不利的規(guī)定，但是現(xiàn)在大部分的稍大一點(diǎn)的銀行都已經(jīng)申請(qǐng)了理財(cái)資質(zhì)。
第十八條商業(yè)銀行總行應(yīng)當(dāng)按照以下要求，在全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行集中登記：
(一)在理財(cái)產(chǎn)品銷售前10日，通過全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)向銀監(jiān)會(huì)提交電子化報(bào)告;
(二)在理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期間，按照有關(guān)規(guī)定持續(xù)登記理財(cái)產(chǎn)品投資資產(chǎn)、資產(chǎn)交易明細(xì)、資產(chǎn)估值等信息;
(三)在理財(cái)產(chǎn)品終止后5日內(nèi)完成終止登記。商業(yè)銀行不得發(fā)行未通過全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)向銀監(jiān)會(huì)提交電子化報(bào)告、未進(jìn)行登記以及未獲得登記編碼的理財(cái)產(chǎn)品。
點(diǎn)評(píng)：第十八條要求所有銀行理財(cái)都要銷售前的十個(gè)工作日在理財(cái)?shù)怯浵到y(tǒng)進(jìn)行登記，會(huì)給理財(cái)業(yè)務(wù)造成一定麻煩。尤其是機(jī)構(gòu)客戶講求效率，提前十個(gè)工作日就要把合同的很多內(nèi)容都準(zhǔn)備好，對(duì)于實(shí)際經(jīng)營(yíng)是非常不利的。
第三十五條(限制性投資)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受(收)益權(quán)，僅面向具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和機(jī)構(gòu)客戶發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品除外。
前款所稱私人銀行客戶是指金融凈資產(chǎn)達(dá)到600萬元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶;商業(yè)銀行在提供服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)由客戶提供相關(guān)證明并簽字確認(rèn)。高資產(chǎn)凈值客戶是指符合下列條件之一的商業(yè)銀行客戶：
(一)單筆認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品不少于100萬元人民幣的自然人;
(二)認(rèn)購理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，個(gè)人或家庭金融凈資產(chǎn)總計(jì)超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)證明的自然人;
(三)個(gè)人收入在最近三年每年超過20萬元人民幣或者家庭合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)證明的自然人。
解讀：第三十五條是指商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品，如果是非高凈值客戶或者非私人銀行客戶就不能投資權(quán)益類資產(chǎn)，包括上市股權(quán)和非上市股權(quán)，以及一些股權(quán)類的基金。這個(gè)規(guī)定基本上繼承了2009年的65號(hào)文，但是有一點(diǎn)差異。如果是基礎(chǔ)類的銀行理財(cái)，則不涉及這項(xiàng)規(guī)定。如果是綜合銀行理財(cái)資金的銀行，發(fā)出的產(chǎn)品想投資權(quán)益類資產(chǎn)，只能是針對(duì)私人銀行客戶或者高凈值客戶進(jìn)行發(fā)行。
第三十六條(杠桿控制)商業(yè)銀行每只理財(cái)產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。
解讀：第三十六條對(duì)于杠桿比例140%的要求是和分級(jí)資金的做法比較類似，就是用資產(chǎn)余額除以凈資產(chǎn)。但這里沒有明確是初始時(shí)點(diǎn)還是存續(xù)期任何時(shí)點(diǎn)，如果任何時(shí)點(diǎn)都符合的話，理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作起來較為麻煩。
第三十七條(標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投資要求)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品直接或間接投資于銀行間市場(chǎng)、證券交易所市場(chǎng)或者銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他證券的，應(yīng)當(dāng)符合以下要求：
(一)每只理財(cái)產(chǎn)品持有一家機(jī)構(gòu)發(fā)行的所有證券市值不得超過該理財(cái)產(chǎn)品余額的10%;
(二)商業(yè)銀行全部理財(cái)產(chǎn)品持有一家機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券市值，不得超過該證券市值的10%。
商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資于國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政府機(jī)構(gòu)債券、政策性金融債券、地方政府債券以及完全按照證券交易所有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行投資的除外。
解讀：第三十七條是影響非常大的一條。新規(guī)沒有定義什么叫做間接投資于銀行間證券交易所的證券，如果兩融算是間接的話影響肯定是很大，對(duì)于定增的影響會(huì)更大。第一條說，一家機(jī)構(gòu)發(fā)行證券不得超過10%，是講單一集中度，第二條說商業(yè)銀行全部銀行理財(cái)持有一家機(jī)構(gòu)發(fā)行的證券不得超過該證券市值的10%。這個(gè)一般是公募基金領(lǐng)域比較常見，私募里面比較少見。這里機(jī)構(gòu)理財(cái)或者非銀行客戶的定制化理財(cái)也要符合雙10%，這個(gè)影響是比較大的。
第三十九條(特定目的載體投資要求)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品投資特定目的載體的，應(yīng)當(dāng)符合以下要求：
(一)準(zhǔn)確界定相關(guān)法律關(guān)系，明確約定各參與主體的責(zé)任和義務(wù);
(二)理財(cái)產(chǎn)品客戶應(yīng)當(dāng)同時(shí)滿足國(guó)務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)特定目的載體合格投資者的相關(guān)要求;
(三)基礎(chǔ)資產(chǎn)投資范圍不得超出本行理財(cái)產(chǎn)品投資范圍;
(四)所投資的特定目的載體不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，符合銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的信托公司發(fā)行的信托投資計(jì)劃除外;
(五)切實(shí)履行投資管理職責(zé)，不得簡(jiǎn)單作為相關(guān)特定目的載體的資金募集通道;
(六)充分披露基礎(chǔ)資產(chǎn)的類別和投資比例等信息，并在全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)登記特定目的載體及其基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)信息。前款所稱特定目的載體包括但不限于其他商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托投資計(jì)劃、除貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金之外的證券投資基金、證券公司及其子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金管理公司及其子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃、期貨公司及其子公司資產(chǎn)管理計(jì)劃和保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。
解讀：第三十九條說理財(cái)產(chǎn)品不得直接或間接投資非標(biāo)資產(chǎn)，但信托計(jì)劃可以豁免。這里有些細(xì)節(jié)的地方有待監(jiān)管明確，什么資產(chǎn)屬于非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)?比如一個(gè)券商集合計(jì)劃包含多種資產(chǎn)，有些是非標(biāo)債權(quán)，有些不是非標(biāo)債權(quán)。在這種情況下能不能投資證券基金期貨的資管計(jì)劃?正因?yàn)闆]有對(duì)非標(biāo)債權(quán)規(guī)定比例，所以沒有辦法界定是否是非標(biāo)債權(quán)。
豁免信托計(jì)劃比較合理。因?yàn)榉菢?biāo)債權(quán)讓券商或者基金子公司去做本身就沒有太多的專業(yè)性，大部分都是通道業(yè)務(wù)。在這種情況下銀行理財(cái)套用通道肯定是不符合監(jiān)管規(guī)定。如果就非標(biāo)債權(quán)投資而言，信托更專業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)隔離也會(huì)更好。
第四十四條(禁止自有資金投本行理財(cái)或提供擔(dān)保)商業(yè)銀行不得用自有資金購買本行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，不得為理財(cái)產(chǎn)品投資的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)或權(quán)益類資產(chǎn)提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)�；蚧刭彸兄Z。
點(diǎn)評(píng)：第四十四條沒有規(guī)定銀行自營(yíng)資金是否可以為標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的資產(chǎn)提供擔(dān)保或者回購。但是35號(hào)文里面有明確的禁止性事項(xiàng)，禁止銀行自營(yíng)資金為理財(cái)做擔(dān)保。第四十四條跟35號(hào)文有一點(diǎn)差異，假如允許銀行自營(yíng)資金為標(biāo)準(zhǔn)化銀行理財(cái)做擔(dān)保的話將是一個(gè)很大的突破。
第四節(jié)理財(cái)托管
第四十五條(托管機(jī)構(gòu)定義和第三方托管)商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)選擇銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的托管機(jī)構(gòu)托管本行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。
銀監(jiān)會(huì)認(rèn)可的托管機(jī)構(gòu)包括具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行、符合本辦法第四十五條規(guī)定的其他商業(yè)銀行和銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行摹?/p>
商業(yè)銀行不能托管本行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。
第四十六條(托管銀行條件)理財(cái)產(chǎn)品托管銀行應(yīng)當(dāng)符合以下條件：
(一)公司治理良好，風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制健全有效;
(二)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的年末凈資產(chǎn)均不低于20億元人民幣，資本充足率等主要審慎監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管要求;
(三)最近3年無重大違法違規(guī)記錄;
(四)設(shè)有獨(dú)立的托管業(yè)務(wù)部門，能夠保證托管業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的完整性與獨(dú)立性;
(五)托管業(yè)務(wù)部門具有滿足營(yíng)業(yè)需要的獨(dú)立的固定場(chǎng)所，配備獨(dú)立的安全監(jiān)控系統(tǒng)及門禁系統(tǒng);
(六)托管業(yè)務(wù)部門配備獨(dú)立的托管業(yè)務(wù)技術(shù)系統(tǒng)，包括網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、應(yīng)用系統(tǒng)、安全防護(hù)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)備份系統(tǒng)等;
(七)建立了托管業(yè)務(wù)應(yīng)急處理預(yù)案，具備一定的應(yīng)急處理能力;
(八)從事清算、核算、投資監(jiān)督、信息披露、內(nèi)部審計(jì)等業(yè)務(wù)的人員不少于8人，核算、監(jiān)督等核心業(yè)務(wù)崗位的人員應(yīng)當(dāng)具備2年以上托管業(yè)務(wù)從業(yè)經(jīng)驗(yàn);
(九)具有安全保管理財(cái)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)、確保理財(cái)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)完整與獨(dú)立的條件;
(十)具有安全高效的清算、交割系統(tǒng);
(十一)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。
商業(yè)銀行開展理財(cái)產(chǎn)品托管業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)在業(yè)務(wù)開辦前30日向銀監(jiān)會(huì)報(bào)告。
第四十七條(凈值型理財(cái)產(chǎn)品托管銀行條件)凈值型理財(cái)產(chǎn)品
的托管銀行，還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：
(一)最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度的年末凈資產(chǎn)均不低于100億元人民幣;
(二)從事清算、核算、投資監(jiān)督、信息披露、內(nèi)部審計(jì)等業(yè)務(wù)的人員不少于30人，核算、監(jiān)督等核心業(yè)務(wù)崗位具備3年以上托管業(yè)務(wù)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人員不少于10人。
第四十八條(托管機(jī)構(gòu)職責(zé))從事理財(cái)產(chǎn)品托管業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)(以下簡(jiǎn)稱“理財(cái)托管機(jī)構(gòu)”)應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：
(一)安全保管理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn);
(二)為每只理財(cái)產(chǎn)品開設(shè)獨(dú)立的托管賬戶，建立托管明細(xì)賬，不同托管賬戶中的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)相互獨(dú)立;
(三)按照托管協(xié)議約定和理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行的投資指令，及時(shí)辦理清算、交割事宜;
(四)建立對(duì)賬機(jī)制，定期復(fù)核、審查理財(cái)產(chǎn)品資金頭寸、資產(chǎn)賬目、資產(chǎn)凈值等數(shù)據(jù)，及時(shí)核查認(rèn)購與申購資金的到賬、贖回資金的支付、收益和本金分配以及投資資金的支付與到賬等情況;理財(cái)產(chǎn)品估值核算、收益分配等結(jié)果出現(xiàn)錯(cuò)誤的，應(yīng)當(dāng)提示予以糾正;
(五)監(jiān)督理財(cái)產(chǎn)品投資運(yùn)作，發(fā)現(xiàn)理財(cái)產(chǎn)品違反法律法規(guī)或合同約定進(jìn)行投資的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)通知相關(guān)方并報(bào)告銀監(jiān)會(huì)，并持續(xù)跟進(jìn)后續(xù)處理情況，督促相關(guān)方履行信息披露義務(wù);
(六)辦理與理財(cái)產(chǎn)品托管業(yè)務(wù)活動(dòng)相關(guān)的信息披露事項(xiàng)，包括披露理財(cái)產(chǎn)品托管協(xié)議、對(duì)理財(cái)產(chǎn)品信息披露文件中的理財(cái)產(chǎn)品財(cái)務(wù)報(bào)告等信息及時(shí)進(jìn)行復(fù)核審查并出具意見等;
(七)保存理財(cái)托管業(yè)務(wù)活動(dòng)的記錄、賬冊(cè)、報(bào)表和其他相關(guān)資料15 年以上;
(八)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資信息和相關(guān)資料承擔(dān)保密責(zé)任，除法律、行政法規(guī)、規(guī)章和審計(jì)要求外，不得向任何機(jī)構(gòu)或者個(gè)人泄露相關(guān)信息和資料;
(九)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他職責(zé)。
第四十九條(強(qiáng)制托管要求)商業(yè)銀行有下列情形之一的，其發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)由銀監(jiān)會(huì)指定的機(jī)構(gòu)進(jìn)行托管：
(一)理財(cái)產(chǎn)品投資特定目的載體;
(二)委托理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作;
(三)未按照本辦法要求進(jìn)行信息披露;
(四)未向全國(guó)銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)報(bào)送信息或者信息報(bào)送不及時(shí)、準(zhǔn)確和完整;
(五)銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形。
點(diǎn)評(píng)：如果按照第四十五條到第四十九條嚴(yán)格執(zhí)行的話，那么銀行理財(cái)在真正意義上實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)隔離，也就是銀行理財(cái)之間、銀行理財(cái)與自營(yíng)之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離�，F(xiàn)在的銀行理財(cái)沒有強(qiáng)制要求第三方托管。只有2009年個(gè)人銀行理財(cái)?shù)谋O(jiān)管規(guī)定要求由具備公募基金托管資質(zhì)的銀行進(jìn)行托管。目前具備公募基金托管資格的銀行有27家。這27家銀行占據(jù)了全市場(chǎng)理財(cái)余額和發(fā)行額的至少80%以上，它們的理財(cái)產(chǎn)品基本由自己的托管部托管。如果新規(guī)實(shí)施，將實(shí)現(xiàn)較大的突破。
現(xiàn)在大多數(shù)托管行不夠盡職，沒有做好估值和資金流向?qū)彶�。新�?guī)第四十八條基本涵蓋了銀行理財(cái)托管的所有職責(zé)。只要托管行能夠嚴(yán)格盡職，相信未來托管銀行和理財(cái)發(fā)行銀行合謀的情況將大大減少，銀行理財(cái)?shù)谋O(jiān)管就可以真正到位。
第五節(jié)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金
第五十條(制度建設(shè))商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金管理制度，規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的提取、劃轉(zhuǎn)、使用和支付等政策和程序，并經(jīng)董事會(huì)或高級(jí)管理層批準(zhǔn)后，將相關(guān)管理制度報(bào)告銀監(jiān)會(huì)。
第五十一條(計(jì)提標(biāo)準(zhǔn))商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照如下計(jì)提比例，按
季從凈利潤(rùn)中計(jì)提理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金：
(一)除結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品外的預(yù)期收益率型產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費(fèi)收入的50%計(jì)提;
(二)凈值型理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品和其他理財(cái)產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)提。
風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到理財(cái)產(chǎn)品余額的1%時(shí)可以不再提取;風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金使用后低于理財(cái)產(chǎn)品余額1%的，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)繼續(xù)提取，直至達(dá)到理財(cái)產(chǎn)品余額的1%。
第五十二條(風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金投資管理)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金可以投資于銀行存款、國(guó)債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他資產(chǎn)，產(chǎn)生的利息收入和投資損益應(yīng)當(dāng)納入風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。
第五十三條(風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金存管)商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)選擇一家從事理財(cái)產(chǎn)品托管業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行(以下簡(jiǎn)稱存管銀行)開立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金專戶，用于風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的歸集、存放與提取。該賬戶不得與其他類型賬戶混用，不得存放其他性質(zhì)資金。
存管銀行應(yīng)當(dāng)監(jiān)督理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的管理和使用，確保風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金存放安全，管理和使用符合相關(guān)規(guī)定與程序。
第五十四條(風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金用途)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金主要用于彌補(bǔ)因商業(yè)銀行違法違規(guī)、違反理財(cái)產(chǎn)品協(xié)議、操作錯(cuò)誤或因技術(shù)故障等原因給理財(cái)產(chǎn)品財(cái)產(chǎn)或者理財(cái)產(chǎn)品客戶造成的損失，以及銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他用途。
風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不足以賠償上述損失的，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)使用其他自有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行賠償。
第五十五條(風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金使用)商業(yè)銀行使用理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金應(yīng)當(dāng)經(jīng)董事會(huì)或高級(jí)管理層批準(zhǔn)，并提前15 日?qǐng)?bào)告銀監(jiān)會(huì)。
第五十六條(風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金使用)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金被人民法院等有權(quán)機(jī)關(guān)依法查封、扣押、凍結(jié)或強(qiáng)制執(zhí)行的，商業(yè)銀行和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金存管銀行應(yīng)當(dāng)立即報(bào)告銀監(jiān)會(huì)，由此影響風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的使用或者風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金減少的，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在5 日內(nèi)補(bǔ)足。
商業(yè)銀行解散、清算和終止時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額按照商業(yè)銀行的資產(chǎn)處置。
點(diǎn)評(píng)：風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的規(guī)定與信托保障金類似，都是計(jì)提到1%為止。區(qū)別在于銀行理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金是指計(jì)提到銀行理財(cái)余額的1%，與信托每一筆業(yè)務(wù)按照1%計(jì)提有所差異。新規(guī)相比于2014年的征求意見稿，監(jiān)管態(tài)度大幅寬松。沒有要求預(yù)期收益率類型的銀行理財(cái)納入表內(nèi)估算，只要求以更高比例計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。而且到1%的上限后就不用再計(jì)提。
另外模仿信托的保障金制度，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金也實(shí)行第三方存管制度。但是沒有單獨(dú)成立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)保障金的公司進(jìn)行運(yùn)作，而是讓其他銀行擔(dān)任存管行。風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的投資范圍有限，都是低收益率資產(chǎn)，包括國(guó)債、央票和銀行存款。新規(guī)沒有禁止A銀行和B銀行互相作為存管銀行，在這種情況下容易產(chǎn)生貓膩。
第六十二條(凈值型產(chǎn)品信息披露)商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照以下要求，在理財(cái)產(chǎn)品銷售文件和定期報(bào)告中披露凈值型理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)信息：
(一)銷售文件應(yīng)當(dāng)載明理財(cái)產(chǎn)品的估值方法、估值模型，份額申購、贖回價(jià)格的計(jì)算方式及有關(guān)申購、贖回費(fèi)率等;
(二)在每個(gè)開放日結(jié)束后的T+1 日或T+2 日，披露開放日的理財(cái)產(chǎn)品份額凈值、累計(jì)凈值、資產(chǎn)凈值、申購價(jià)格和贖回價(jià)格，并將其納入定期報(bào)告;
(三)半年度和年度最后一個(gè)市場(chǎng)交易日的理財(cái)產(chǎn)品份額凈值、累計(jì)凈值和資產(chǎn)凈值，并將其納入定期報(bào)告。
點(diǎn)評(píng)：模仿公募基金的做法，凈值型產(chǎn)品的信息披露要求更高。要求每個(gè)開放日之后T+1到T+2日披露份額凈值、每季凈值和資產(chǎn)凈值，而且要披露估值方法和估值模型。這對(duì)于銀行理財(cái)?shù)膬糁敌彤a(chǎn)品是一個(gè)較大的約束。
但是新規(guī)沒有禁止使用歷史成本法來做凈值型產(chǎn)品的估值，這也許會(huì)成為大問題。歷史成本法會(huì)導(dǎo)致估值失真�，F(xiàn)在凈值型開放式銀行理財(cái)中大部分是使用歷史成本法估值。如果強(qiáng)制禁止該方法，影響面太大。但禁止后，凈值型產(chǎn)品估值將回歸公允性，可以預(yù)防理財(cái)資金的變相使用。
五、問答交流
問：在理財(cái)托管方面的影響，如果按照現(xiàn)在的征求意見稿執(zhí)行的話，會(huì)對(duì)銀行理財(cái)這個(gè)行業(yè)將來規(guī)模的增速以及投向方面有哪些比較具體的影響?
孫海波：首先影響權(quán)益類資產(chǎn)的投資，有了托管以后監(jiān)管穿透到底層比較容易。其次雙10%的要求比較嚴(yán)苛，這樣定增肯定是做不了。我不認(rèn)為對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模有特別大的影響，但對(duì)增速肯定有影響。對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)化債券和部分的非標(biāo)應(yīng)該影響不大。
問：如果按照目前的征求意見稿來執(zhí)行，綜合類和基礎(chǔ)類的劃分、雙10%限制和理財(cái)托管等新規(guī)是不是對(duì)權(quán)益市場(chǎng)影響最大?
孫海波：我覺得影響肯定是比較大的，其次應(yīng)該是非標(biāo)。
問：您一直希望信托能夠把自己風(fēng)險(xiǎn)隔離的功能承擔(dān)起來。只要在理財(cái)托管方面堅(jiān)決執(zhí)行了，那非標(biāo)信托的風(fēng)險(xiǎn)隔離就可以完全做到嗎?為什么是信托成為非標(biāo)的通道?
孫海波：不能說完全做到，應(yīng)該說不比券商基金差多少。這也是我一直以來非常關(guān)注的一點(diǎn)。銀監(jiān)會(huì)2010年的102號(hào)文強(qiáng)制要求銀行理財(cái)投資于信貸類資產(chǎn)一定要加一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)隔離的工具，那個(gè)時(shí)候只有信托作為工具，這個(gè)是銀監(jiān)會(huì)的出發(fā)點(diǎn)，就是要有一個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)隔離的通道”而不是“通道”。如果從這個(gè)角度出發(fā)的話很好理解，相比于信托，券商基金的這些資管和子公司不是很好的風(fēng)險(xiǎn)隔離的工具，對(duì)于非標(biāo)理解的程度不夠，風(fēng)險(xiǎn)審查的程度也不夠。但是走信托通道有一個(gè)問題，銀信合作還有很多監(jiān)管法規(guī)進(jìn)行約束。并不是說現(xiàn)在就把非標(biāo)通道換成信托通道就很暢通了，沒有那么簡(jiǎn)單。
問：目前走券商基金通道的業(yè)務(wù)資產(chǎn)將來想完全讓信托去接也沒有那么多能夠接得下來是嗎?孫總有沒有一個(gè)自己預(yù)估的比例?
孫海波：只能是部分轉(zhuǎn)到信托那邊，完全轉(zhuǎn)到信托那邊肯定困難。這個(gè)比例很難估算，但可以理解為對(duì)整個(gè)通道業(yè)務(wù)在規(guī)模上面有些壓縮。這個(gè)文件按照我們的理解，對(duì)表外業(yè)務(wù)整體往下壓的態(tài)勢(shì)已經(jīng)很明確了。
問：按照您的假設(shè)，對(duì)存量的資產(chǎn)規(guī)模的影響還很難說，但增量一定是受限制的。如果按照最嚴(yán)苛的假設(shè)，劃分綜合類和基礎(chǔ)類的銀行以后，部分存量理財(cái)產(chǎn)品到期要完全退出，這個(gè)資產(chǎn)規(guī)模會(huì)是多少?
孫海波：目前銀行機(jī)構(gòu)有多少會(huì)被放到基礎(chǔ)類?這個(gè)很難估算，大部分銀行還是可以符合綜合類的條件。整體來講，目前被劃入基礎(chǔ)類的銀行數(shù)量雖然很多，但是規(guī)模上看應(yīng)該不占主導(dǎo)地位。對(duì)于被分類為綜合類的銀行，銀行非標(biāo)理財(cái)不能對(duì)接券商資管，會(huì)造成部分投資退出。雙10%的限制也會(huì)產(chǎn)生影響。而且最關(guān)鍵的是托管的新規(guī)，嚴(yán)格托管以后有多少不規(guī)范的投資被取消就很難說。這個(gè)是最大的不確定因素。預(yù)估的話可以從這幾個(gè)思路來看。
問：現(xiàn)在只是出了一個(gè)征求意見稿，按照以前的經(jīng)驗(yàn)判斷，最終出臺(tái)這種細(xì)則是在幾個(gè)月之后?
孫海波：以前的經(jīng)驗(yàn)不能作為現(xiàn)在的依據(jù)。以前總是征求意見，進(jìn)入2016年監(jiān)管的力度和決心顯然和以前不一樣�？幢O(jiān)管節(jié)奏，最終出臺(tái)應(yīng)該是在幾個(gè)月的范圍之內(nèi)。拖得太久的話，很多具備綜合類資格又沒有有發(fā)行銀行理財(cái)?shù)你y行，肯定會(huì)拼命申請(qǐng)理財(cái)業(yè)務(wù)資質(zhì)，避免被劃入基礎(chǔ)類別。正式文件落地越晚，越給銀行帶來套利空間。
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