一張圖看懂史上最嚴“資管新規(guī)”

　　新規(guī)在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿、禁止宣傳保本和預(yù)期收益率、私募投資顧問資格、“資金池”業(yè)務(wù)、新老劃斷等方面進行了規(guī)范。盡管本次資管新規(guī)只對資管計劃有約束力，但對客戶多為非合格投資者的私募的影響也非常明顯。

　　新規(guī)在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿、禁止宣傳保本和預(yù)期收益率、私募投資顧問資格、“資金池”業(yè)務(wù)、新老劃斷等方面進行了規(guī)范。盡管本次資管新規(guī)只對資管計劃有約束力，但對客戶多為非合格投資者的私募的影響也非常明顯。

　　上周五(7月15日)，證監(jiān)會出臺《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》(以下簡稱“新規(guī)”)，以加強對私募資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管與規(guī)范。新規(guī)適用于證券期貨經(jīng)營機構(gòu)通過資產(chǎn)管理計劃形式開展的`私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，私募證券投資基金管理人參照執(zhí)行。

　　一位資管業(yè)內(nèi)人士表示，新規(guī)在于規(guī)范行業(yè)近年來高杠桿、快速發(fā)展過程中出現(xiàn)的混亂，降低杠桿倍數(shù)、不得承諾保本、提高私募投顧門檻等措施有利于私募資管行業(yè)回歸投資本源。證券投資是風險投資，過去魚龍混雜，保本及過度高杠桿等宣傳扭曲行業(yè)本質(zhì)并帶來市場極端風險產(chǎn)生。

　　在新規(guī)出臺的當天晚上，中國基金報記者采訪了多位券商資管人士，受訪者均表示正忙于學習新規(guī)。有受訪人士表示，此前征求意見后，不少產(chǎn)品都按照新規(guī)來操作，但仍有很多產(chǎn)品需要調(diào)整，“新規(guī)要求更嚴了，有利于行業(yè)長期健康發(fā)展”。

　　具體而言，新規(guī)在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿、禁止宣傳保本和預(yù)期收益率、私募投資顧問資格、“資金池”業(yè)務(wù)、新老劃斷等方面進行了規(guī)范。

　　在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的杠桿方面，新規(guī)明確規(guī)定設(shè)立結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃，不得違背利益共享、風險共擔、風險與收益相匹配的原則，明確股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃的杠桿倍數(shù)不得超過1倍，而此前這類產(chǎn)品的杠桿倍數(shù)可以做到10倍;通過穿透式監(jiān)管結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品不得嵌套投資其他結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品劣后級份額;結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)的140%;不得對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)先份額提供保本保收益安排。

　　在私募資管產(chǎn)品的銷售推介方面，新規(guī)禁止資管產(chǎn)品以任何方式向投資者承諾本金不受損失或者承諾最低收益，銷售材料不得采取包含保本保收益內(nèi)涵的表述，產(chǎn)品名稱中不得有“保本”字樣，不得宣傳預(yù)期收益率，同時，禁止以份額拆分轉(zhuǎn)讓、提供短期借貸、同一融資項目多期發(fā)行等各種方式，變相突破合格投資者標準和法定的投資者人數(shù)限制。

　　在提高投資顧問相關(guān)機構(gòu)門檻方面，新規(guī)規(guī)定，不得委托個人或不符合條件的第三方機構(gòu)為私募資管產(chǎn)品提供投資建議，符合提供投資建議的機構(gòu)必須滿足以下條件：首先要是中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記滿一年、無重大違法違規(guī)記錄的會員;其次，具備3年以上連續(xù)可追溯證券、期貨投資管理業(yè)績的投資管理人員不少于3人、無不良從業(yè)記錄。

　　新規(guī)還明確私募資管計劃不得開展“資金池”業(yè)務(wù)，針對資金池“滾動發(fā)行、集合運作、期限錯配、分離定價”的特征，列舉6種資金池情形，相較之前規(guī)定增加了“資產(chǎn)管理計劃未實際投資或者投資于非標資產(chǎn)，僅以后期投資者資金兌付前期投資者本金和收益”、“資產(chǎn)管理計劃所投資產(chǎn)發(fā)生不能按時收回投資本金和收益情形的，資產(chǎn)管理計劃通過開放參與退出或滾動發(fā)行等方式由后期投資者承擔此類風險”等禁止行為。

　　為做好“新老劃斷”，新規(guī)明確對結(jié)構(gòu)化存續(xù)產(chǎn)品在合同到期前不得提高杠桿倍數(shù)、不得新增優(yōu)先級份額凈申購規(guī)模，到期后予以清盤，不得續(xù)期;保本型產(chǎn)品合同到期前不得新增凈申購規(guī)模，保本周期到期后應(yīng)轉(zhuǎn)為非保本產(chǎn)品，或者予以清盤，不得續(xù)期;對于委托不符合條件的第三方機構(gòu)提供投資建議的，合同到期前不得新增凈申購規(guī)模，合同到期后予以清盤，不得續(xù)期。不符合其他規(guī)定的，應(yīng)當及時整改。

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