6大問(wèn)題看懂養(yǎng)老金入市
媒體:6大問(wèn)題看懂養(yǎng)老金入市 資金或不超6000億
8月23日，《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)正式發(fā)布，《辦法》明確養(yǎng)老金目前只在境內(nèi)投資，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%;參與股指期貨、國(guó)債期貨交易，只能以套期保值為目的。《辦法》自印發(fā)之日起施行。
值得關(guān)注的是，與此前的征求意見稿相比，修訂版正式《辦法》在投資股市上限、投資范圍等核心內(nèi)容上未作修改。
在市場(chǎng)人士看來(lái)，消息本身并未超出預(yù)期，但是出臺(tái)時(shí)間點(diǎn)超出預(yù)期。選擇周日公布養(yǎng)老金入市并強(qiáng)調(diào)“即刻實(shí)施”，目的或仍在于在股市3379點(diǎn)底部岌岌可危時(shí)，釋放利好試圖提振股市。
一、入市資金：不超6000億
30%的資金量有多少?是此前網(wǎng)上傳言的1萬(wàn)億元還是業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為的6000億元?
據(jù)人社部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，全國(guó)城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和全國(guó)城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金兩項(xiàng)累計(jì)結(jié)余合計(jì)約3.5萬(wàn)億。
首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)教師孫博為澎湃新聞?dòng)浾咚懔艘还P賬，“目前全國(guó)基本養(yǎng)老金結(jié)余累計(jì)3.5萬(wàn)億，其中城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)基金規(guī)模3845億，這部分資金目前還處于縣級(jí)統(tǒng)籌，實(shí)現(xiàn)省級(jí)歸集委托難度較大。能夠投資主要是城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。2014年底結(jié)余規(guī)模3.18萬(wàn)億。”
孫博繼續(xù)解釋，這3.18億中還包括了和此前廣東、山東等地進(jìn)行養(yǎng)老金投資試點(diǎn)的2000億，以及個(gè)人賬戶做實(shí)部分的1100億元資金委托全國(guó)社保進(jìn)行投資。此外，各地需要留存部分資金以備日常養(yǎng)老金支付。
“假定各地社保機(jī)構(gòu)必須留存的支付資金期限為三個(gè)月，根據(jù)財(cái)政部社保預(yù)算，2015年養(yǎng)老金支出22581.54億，三個(gè)月的資金規(guī)模為5564億。因此，基本養(yǎng)老金真正需要進(jìn)行投資不會(huì)超過(guò)2.5萬(wàn)億，而且運(yùn)營(yíng)中實(shí)際投資股市資金不會(huì)輕易逼近30%的上限，據(jù)此測(cè)算實(shí)際入市資金也不會(huì)超過(guò)7000 億。”孫博稱。
國(guó)泰君安宏觀任澤平則認(rèn)為，入市資金不會(huì)超過(guò)6000億。
據(jù)任澤平分析， 2014年末基本養(yǎng)老金結(jié)余3.5萬(wàn)億元左右，扣除預(yù)留支付資金外，可投資資金預(yù)計(jì)2萬(wàn)多億元，按股票類投資上限30%計(jì)算，最多有6000億資金可入市。按照保險(xiǎn)公司平均股票類投資10%，社�；�20%來(lái)估算，預(yù)計(jì)實(shí)際入市資金在15%左右，即3000億元分批進(jìn)入。
二、入市時(shí)間：2016年后
雖然《辦法》說(shuō)了即刻實(shí)施，但是你真指望今天養(yǎng)老金就大舉入市，這是不現(xiàn)實(shí)的!
《辦法》提出由省、自治區(qū)、直轄市人民政府作為養(yǎng)老基金托付投資的托付人，換言之，養(yǎng)老基金的統(tǒng)籌上報(bào)首先以省級(jí)為單位。
然而社科院世界社會(huì)保障中心主任鄭秉文告訴記者，目前正真能達(dá)到省級(jí)統(tǒng)籌的省份并不多，許多地區(qū)大多只是名義上進(jìn)行省級(jí)統(tǒng)籌，實(shí)質(zhì)依然是由市級(jí)、區(qū)縣級(jí)政府管理，這樣導(dǎo)致的結(jié)果就是，各個(gè)地方養(yǎng)老金上報(bào)情況差別很大，數(shù)字不能完全體現(xiàn)實(shí)際情況，所以最終上報(bào)至社保理事會(huì)還需不少時(shí)間。
“短期對(duì)股市難有實(shí)質(zhì)利好。主要原因在于各地資金從籌措到委托需要一定時(shí)間，具體的`受托機(jī)構(gòu)、投資管理機(jī)構(gòu)遴選也需要一個(gè)過(guò)程，預(yù)計(jì)基本養(yǎng)老金實(shí)際入市運(yùn)作要到2016年以后。”在孫博看來(lái)
民生宏觀研究員張瑜認(rèn)為，以企業(yè)年金和社保基金入市經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，公布辦法到確定基金管理機(jī)構(gòu)要一年左右，之后從確定基金管理機(jī)構(gòu)簽署委托協(xié)議等，到實(shí)際開展投資還要3-6個(gè)月。
三、如何入市：或借道社保
盡管《辦法》并沒有直接明示養(yǎng)老基金的運(yùn)作單位，但多位業(yè)內(nèi)人士向記者透露，將由社保理事會(huì)負(fù)責(zé)具體的投資運(yùn)營(yíng)。
據(jù)悉，全國(guó)社保基金理事會(huì)成立于2000年，其主要職能是管理投資由中央財(cái)政預(yù)算撥款的社保基金，實(shí)現(xiàn)這一部分資金的增值保值。作為國(guó)家社會(huì)保障儲(chǔ)備基金，全國(guó)社會(huì)保障基金與地方政府管理的基本養(yǎng)老、基本醫(yī)療等社會(huì)保險(xiǎn)基金分屬不同的基金，資金來(lái)源和運(yùn)營(yíng)管理不同，用途也存在區(qū)別。
根據(jù)社�；�2014年度報(bào)告顯示，全國(guó)社會(huì)保障基金權(quán)益的投資收益額為1424.60億元，投資收益率近11.7%，遠(yuǎn)高于同期通貨膨脹率。因此根據(jù)往年成績(jī)來(lái)看，社保理事會(huì)有足夠資質(zhì)完成養(yǎng)老金的保值、增值工作。
四、養(yǎng)老金為救股市而來(lái)?
我們要明確一個(gè)概念，養(yǎng)老金不是證金公司。證金公司旗幟鮮明為救市而來(lái)，但是養(yǎng)老金的訴求是跑贏通脹。
易方達(dá)基金管理有限公司首席市場(chǎng)執(zhí)行官高松凡說(shuō)，相對(duì)于股市數(shù)十萬(wàn)億的資金量，養(yǎng)老金6000億左右的入市規(guī)模影響不大。“養(yǎng)老金不是用來(lái)救市、托市的，它沒有救市的功能，也起不到這樣的作用。”
清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副院長(zhǎng)白重恩說(shuō)：“公眾對(duì)于養(yǎng)老金市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)存在誤解，投資并不是簡(jiǎn)單的‘炒股’，而是通過(guò)多元化的資產(chǎn)配置，抗擊通脹保值增值，通過(guò)委托專業(yè)機(jī)構(gòu)并輔以專業(yè)化監(jiān)管來(lái)保障資金安全。”
任澤平認(rèn)為，即便2015年后半年開始逐步建倉(cāng)，短期影響有限。因?yàn)榛攫B(yǎng)老金投入股市總體資金量有限，而且是分批投入，短期對(duì)股市影響不大。
所以，市場(chǎng)人士高呼：千萬(wàn)不要指望養(yǎng)老金把散戶托起來(lái)讓散戶安全逃離!養(yǎng)老金原則上只可能在指數(shù)長(zhǎng)線低位企穩(wěn)后再介入，不可能在當(dāng)前中線下跌趨勢(shì)沒有結(jié)束時(shí)慌忙建倉(cāng)!
五、養(yǎng)老金是來(lái)收割散戶的?
高松凡指出，養(yǎng)老金的入市初衷既不是為了當(dāng)股市里的炮灰，也不是為了賺散戶的錢。
高松凡說(shuō)，在實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，進(jìn)入股市的基金規(guī)模和時(shí)點(diǎn)不是由政府來(lái)直接操作的，而是由授權(quán)受托的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)來(lái)具體運(yùn)作，而證券市場(chǎng)對(duì)投資有著嚴(yán)格的規(guī)定，養(yǎng)老金投資絕不會(huì)成為“收割散戶”的“資本大鱷”。
“將養(yǎng)老金投資和散戶完全對(duì)立起來(lái)是不對(duì)的。”熊暉指出，養(yǎng)老基金是關(guān)系到每一個(gè)民眾的養(yǎng)老錢，取之于民，用之于民，其中自然也包括股市中的散戶們。通過(guò)穩(wěn)健的投資操作實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值能讓所有公眾受益。
新加坡國(guó)立大學(xué)金融學(xué)研究員文華認(rèn)為，從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，更多的機(jī)構(gòu)投資者入市對(duì)于改善市場(chǎng)投資風(fēng)格，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒都有著積極的意義。養(yǎng)老金入市不僅將降低資本市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好，而且投資風(fēng)格和取向也將多元化。上市公司不再僅僅迎合風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者的訴求而一味地做高股價(jià)，也要加強(qiáng)分紅來(lái)迎合機(jī)構(gòu)投資者的要求，這樣長(zhǎng)線業(yè)績(jī)就成為共同追求的目標(biāo)，這是穩(wěn)定資本市場(chǎng)的重要力量，對(duì)于廣大散戶而言也是重大利好。
六、今天股市怎么走?
《辦法》出臺(tái)的時(shí)間點(diǎn)確實(shí)耐人尋味。
在過(guò)去的那個(gè)周末，黑色星期五，全球股市暴跌，消息面的利空已經(jīng)是冰凍三尺。A股周一開盤的低開幾成共識(shí)。
也因此，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上放出養(yǎng)老金入市這一消息，用部分機(jī)構(gòu)人士的話來(lái)說(shuō)，國(guó)家隊(duì)極有可能借著利好搞突然襲擊。
但是同樣要注意的是，市場(chǎng)呼聲更高的降準(zhǔn)并未在周末出臺(tái)。也有分析人士稱，“養(yǎng)老金入市”這個(gè)消息這并未超出預(yù)期。
有市場(chǎng)人士預(yù)演了一下今天的行情：如果明天國(guó)家隊(duì)拿出真金白銀突襲拉升股指，則市場(chǎng)氣氛有因?yàn)轲B(yǎng)老金利好+市場(chǎng)表現(xiàn)超預(yù)期而出現(xiàn)反彈的可能。
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