創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)公司治理對財務(wù)風險影響機制研究論文提綱
1緒論
1.1研究背景和問題提出
近年來，在經(jīng)濟全球化、科學技術(shù)迅速發(fā)展和我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景下，我國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展迅速，在促進經(jīng)濟增長和吸收勞動力就業(yè)方面扮演著重要的角色。根據(jù)2013年由清華大學中國創(chuàng)業(yè)研究中心發(fā)布的《全球創(chuàng)業(yè)觀察中國報告》，我國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境正逐漸改善，劍業(yè)機會持續(xù)增多；我國的創(chuàng)業(yè)模式基本完成了從生存型創(chuàng)業(yè)到機會型創(chuàng)業(yè)的轉(zhuǎn)變。我國的創(chuàng)業(yè)活動日益活躍，早期創(chuàng)業(yè)指數(shù)(TEA)從2010年的全球第十五位躍升為2011年的第一位（Kelly，2012)。2009年10月31日，我國創(chuàng)業(yè)板市場正式掛牌交易，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資渠道。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)多大是處于種子期和成長期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，具有高風險性、高成長性和高創(chuàng)新性的特點。在企業(yè)不斷發(fā)展的過程中，風險總是無處不在，尤其是處于創(chuàng)業(yè)階段的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)。由于外部創(chuàng)業(yè)環(huán)境的復雜性、內(nèi)部資源的匱乏，以及組織結(jié)構(gòu)的不合理性，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)所面臨的風險更為復雜，且其抗風險能力弱，發(fā)生財務(wù)危機的可能性更大。據(jù)《財富》雜志統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的失敗率高達70%。根據(jù)《世界經(jīng)理人》雜志2013年3月發(fā)表的文章，超過一半的創(chuàng)業(yè)企業(yè)存活時間不到5年，我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的平均壽命不足3年。我國創(chuàng)業(yè)板是一個新興的市場，市場波動幅度大。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)面臨著多種多樣的風險，包括戰(zhàn)略風險、技術(shù)風險、市場風險、財務(wù)風險等。其中，財務(wù)風險處于核心地位（納鵬杰，2009)。一方面，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的各類風險所產(chǎn)生的損失都會由企業(yè)的財務(wù)狀況表現(xiàn)出來，財務(wù)風險是其他各類風險的集中表現(xiàn)。另一方面，財務(wù)風險具有影響性大、破壞性強的特點，企業(yè)財務(wù)狀況的惡化也會導致各類風險的發(fā)生。
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1.2研究目的和研究內(nèi)容框架
本文擬結(jié)合以往對財務(wù)風險影響因素研究的成果，從創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的本質(zhì)特征出發(fā)，探索其公司治理對成長能力、創(chuàng)新能力和財務(wù)風險的影響，探究創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長能力和創(chuàng)新能力對其財務(wù)風險的影響，并在此基礎(chǔ)上進一步探討創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)公司治理、成長能力和創(chuàng)新能力對其財務(wù)風險的影響過程，進而構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)財務(wù)風險的影響機制模型�；谝陨涎芯磕康�，本文主要的研究內(nèi)容框架安排如下：第一章，緒論。對本文的宏觀研究背景進行介紹，提出研究問題，闡述研究的主要目的，介紹研究內(nèi)容和研究方法，并總結(jié)本文的研究意義和創(chuàng)新之處。第二章，過往文獻回顧。對相關(guān)研究和基礎(chǔ)理論進行充分回顧和梳理，對我國公司治理、成長能力、創(chuàng)新能力和財務(wù)風險的概念和理論進行整理和總結(jié)，厘清理論脈絡(luò)和研究思路，為提出本文的研究模型打下理論基礎(chǔ)。第三章，研究設(shè)計和假設(shè)提出。在上文總結(jié)的理論基礎(chǔ)上，總結(jié)現(xiàn)有研究的缺失和不足，提出本文的研究構(gòu)思，推導本文的研究假設(shè)。第四章，案例研究。通過對創(chuàng)業(yè)板上市公司南方泵業(yè)的案例研究，分析其創(chuàng)業(yè)過程中財務(wù)風險狀況及其影響因素，探索企業(yè)內(nèi)外部因素對財務(wù)風險的影響機制，對公司治理、成長能力和創(chuàng)新能力對企業(yè)財務(wù)風險的影響進行初步驗證。
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2文獻綜述
2.1創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)
創(chuàng)業(yè)的概念起源于18世紀，法國經(jīng)濟學家Richard CantiUon在其著作《商業(yè)性質(zhì)概論》中首先將創(chuàng)業(yè)（Entrepreneurs Mp)的概念引入經(jīng)濟學研究。隨著創(chuàng)業(yè)活動在全球范圍的蓬勃發(fā)展，關(guān)于創(chuàng)業(yè)的研究深度不斷加深，涉及面也不斷增廣。作為一門復合學科，創(chuàng)業(yè)學涉及多個學科，包括管理學、經(jīng)濟學、社會學和經(jīng)濟學等等。基于不同的學科理論，學者們對創(chuàng)業(yè)內(nèi)涵的認識并不統(tǒng)一。Schumpeter (1934)將創(chuàng)業(yè)定義為新產(chǎn)品、新工藝、新組織和新市場的產(chǎn)生及其組合的創(chuàng)新過程，強調(diào)創(chuàng)新是創(chuàng)業(yè)的本質(zhì)屬性。相似地，Dmcker (1985)也將創(chuàng)業(yè)看作是一個創(chuàng)新的過程。他提出創(chuàng)新是新產(chǎn)品和服務(wù)的機會被感知和利用，并被創(chuàng)造出來，從而產(chǎn)生新的價值的過程。Weber (2002)認為創(chuàng)業(yè)是指組織和管理一個經(jīng)濟體，通過承擔風險而獲取利潤的過程，強調(diào)創(chuàng)業(yè)的目的是創(chuàng)造利潤。Shane和Venkataraman (2000)將創(chuàng)業(yè)理解為發(fā)現(xiàn)、開發(fā)和利用創(chuàng)業(yè)機會的過程，研究新產(chǎn)品或服務(wù)、新市場、新生產(chǎn)方法或原材料的機會的出現(xiàn)、被利用和出現(xiàn)各種結(jié)果的過程。Timmons (2002)在《創(chuàng)業(yè)學》中將創(chuàng)業(yè)定義為發(fā)現(xiàn)并捕獲機會，并創(chuàng)造新產(chǎn)品和服務(wù)，或?qū)崿F(xiàn)其潛在價值的過程�？梢�，學者們主要從創(chuàng)業(yè)機會、創(chuàng)業(yè)過程和創(chuàng)業(yè)目標等角度理解創(chuàng)業(yè)的內(nèi)涵，強調(diào)機會捕獲、創(chuàng)新和價值創(chuàng)造等創(chuàng)業(yè)屬性。創(chuàng)業(yè)板市場是一個國家和地區(qū)在主板市場以外，主要為具有高技術(shù)含量或高成長潛力的中小企業(yè)提供融資和評價途徑而設(shè)立的證券市場。與主板市場相比，其最大的特點是進入門檻低。但是，創(chuàng)業(yè)板市場運作要求嚴格，它通過市場機制為有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供融資平臺，使投資者能夠有效評價創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，推動中小企業(yè)的發(fā)展，促進知識與資本的結(jié)合和高科技投資的良性循環(huán)，提高高科技投資資本的流動和使用效率，完善現(xiàn)代企業(yè)制度。
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2,2公司治理
公司治理（Corporate Governance)又被稱為公司治理結(jié)構(gòu)、公司管制等。公司治理的概念首次出現(xiàn)在1984年出版的《公司治理》一書中，該書的作者Tricker(1984)認為公司治理包括對企業(yè)行使權(quán)利的全過程，對企業(yè)運行的方方面面都起到重要的作用。由此可見公司治理內(nèi)涵的廣闊性。隨著企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)的徹底分離和現(xiàn)代企業(yè)管理的不斷發(fā)展，國內(nèi)外學者從不同角度對公司治理進行解釋，更加擴大和充實了其理論內(nèi)涵。因此，學術(shù)界還未對公司治理形成統(tǒng)一的概念界定。根據(jù)學者對公司治理理解的側(cè)重點的不同，公司治理的概念主要有以下幾類：國內(nèi)許多學者將‘Corporate Governance’翻譯成公司治理結(jié)構(gòu)，也是因為他們認為公司治理的本質(zhì)是一種組織結(jié)構(gòu)安排及其之間關(guān)系的制度安排。吳敬鏈(1994)在《現(xiàn)代公司與企業(yè)改革》中提出，公司治理是由公司股東、董事會和高級管理人員三方形成的一種組織結(jié)構(gòu)，且上述三方之間存在一定的制衡關(guān)系。在這種組織結(jié)構(gòu)下，以上三方人員各司其職以實現(xiàn)經(jīng)濟利益。公司治理是一套用于支配企業(yè)若干重大利益相關(guān)者之間關(guān)系的制度安排，它能使企業(yè)重大利益相關(guān)者從這種聯(lián)盟中獲得利益。這種制度安排的具體內(nèi)容包括公司控制權(quán)、監(jiān)督權(quán)的配置和實施，以及激勵機制的設(shè)計和實施。林毅夫和李周（1997)提出公司治理結(jié)構(gòu)是公司所有者為了有效地監(jiān)督和控制企業(yè)運營成果和財務(wù)績效的一系列制度安排。
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3研究摸型與假設(shè)提出.........41
3.1 巳有研究不足.........41
3.2本研究概念模型的提出.........43
3.3假設(shè)提出.........44
3.4本章小結(jié).........59
4案例研究.........61
4.1案例背景和訪談過程.........61
4.2創(chuàng)立階段財務(wù)風險及其影響因素.........62
4.3起步階段財務(wù)風險及其影響因素.........63
4.4發(fā)展階段財務(wù)風險及其影響因素.........64
4.5現(xiàn)階段財務(wù)風險及其影響因素.........65
4.6案例研究小結(jié).........67
5數(shù)據(jù)獲取與統(tǒng)計分析.........71
5.1樣本選取和數(shù)據(jù)來源.........71
5.2公司治理的測量和數(shù)據(jù)來源.........72
5.3成長能力的測量和數(shù)據(jù)來源.........73
5.4創(chuàng)新能力的測量和數(shù)據(jù)來源.........77
5.5財務(wù)風險的測量和數(shù)據(jù)來源.........78
5.6控制變量的測量和數(shù)據(jù)來源.........83
5.7相關(guān)分析和回歸分析.........83
5.8中介作用分析.........90
5.9假設(shè)檢驗結(jié)果.........93
5.10本章小結(jié).........94
6結(jié)果討論
6.1公司治理對創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長能力和創(chuàng)新能力影響的結(jié)果討論
本文通過對南方泵業(yè)的案例研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的成長能力和創(chuàng)新能力在很大程度上取決于其公司治理情況，企業(yè)決策的效率和準確性對企業(yè)的成長能力和創(chuàng)新能力產(chǎn)生直接影響。因此，本節(jié)將根據(jù)實證研究結(jié)果對公司治理與創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長能力以及創(chuàng)新能力的關(guān)系作進一步分析。與假設(shè)la相反，本文實證研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中，董事長和總經(jīng)理兩職合一性與其成長能力呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。盡管根據(jù)Sander和Carpenter (1998)的觀點：企業(yè)董事長同時兼任總經(jīng)理時，由于其對于過量信息的認知能力存在限制，從而導致在決策時會遇到障礙。此外，由于監(jiān)督與決策集中在一人手中，缺乏董事會的制約，更容易產(chǎn)生隨意化的決策，從而使企業(yè)因為個人的決策失誤而陷入困境，這對股東利益的.實現(xiàn)以及企業(yè)的成長都是不利的。然而，另一方面，兩職合一通過強化了管理權(quán)威減少了無意義的內(nèi)部消耗，給與決策者較大的自由度和發(fā)揮空間，增加了管理決策的效率，從而可以增強企業(yè)的,成長能力（謝軍，2007)。楊洋和吳應宇（2011)也認為，董事長與總經(jīng)理兩職合一使得高層管理者能夠更快速地對企業(yè)外部環(huán)境的變化作出反應。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)由于其自身特點，處在變化更為劇烈的環(huán)境當中，對快速決策的需求顯得更加迫切。盡管兩職合一違背了委托代理理論，不利于董事會對總經(jīng)理的監(jiān)督，但對于處于快速成長階段的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)來說，決策的快速響應要比對決策的監(jiān)管來得更加重要。
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結(jié)論
企業(yè)是國家經(jīng)濟的基石，企業(yè)發(fā)展狀況的好壞直接決定了一個國家和社會的繁榮和穩(wěn)定程度。而一個企業(yè)的財務(wù)狀況是其發(fā)展狀況的直接體現(xiàn)，是關(guān)系著其能否生存并健康發(fā)展的命脈。隨著市場經(jīng)濟的不斷深入，我國企業(yè)尤其是創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)在改革過程中面臨著越來越不確定的財務(wù)風險，這些風險很容易給這些本來就不太穩(wěn)定的企業(yè)造成非常大的影響，進而直接影響到整個國家的經(jīng)濟發(fā)展和整個社會的和諧穩(wěn)定。因此，企業(yè)必須要更加深入了解風險的性質(zhì)、風險產(chǎn)生的原因以及風險可能導致的后果，從而能夠在完善自身管理的同時盡可能地降低風險可能造成的損失，保證企業(yè)穩(wěn)定持續(xù)的運作。財務(wù)風險問題一直以來都是企業(yè)管理研究的重點課題之一。加強對于財務(wù)風險的理論研究，在理論基礎(chǔ)上服務(wù)于實踐，建立起完善的風控體系，幫助企業(yè)抵御財務(wù)風險，使企業(yè)能夠保持健康、穩(wěn)定、快速地發(fā)展，具有極為重要的現(xiàn)實意義。然而，學者們大多從企業(yè)的償僨、運營、成長和創(chuàng)新等能力的角度來歸納企業(yè)的財務(wù)風險影響因素，較少有研究對財務(wù)風險的影響機制進行系統(tǒng)的分析和歸納。與此同時，在國家不斷加大對民營經(jīng)濟的扶植力度、大力鼓勘創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的今天，對于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的財務(wù)風險的研究也相對較少。而創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)具有高成長性、高創(chuàng)新性和高風險的特點，因此對創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的財務(wù)風險影響機制進行研究具有相當?shù)睦碚搩r值和現(xiàn)實意義。
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參考文獻（略）
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