全球創(chuàng)業(yè)板市場十大改革趨勢

　　截至2002年底，全球主要創(chuàng)業(yè)板 市場 有36家，其中美洲4家，歐洲中東地區(qū)19家，亞洲太平洋區(qū)13家。經(jīng)初步統(tǒng)計，自1997年到2002年，全球創(chuàng)業(yè)板 市場 上市 公司 從9438家增加到10691家，增長13.3%；市價總值從1.94萬億美元增加到2.24萬億美元，增長15.5%；交易金額從4.64萬億美元增加到7.75萬億美元，增長67%。六年中，共有7929家中小 企業(yè) 到創(chuàng)業(yè)板 市場 進行IPO發(fā)行，累計籌資4472.3億美元。

　　這期間，以2000年為界，全球創(chuàng)業(yè)板有過20世紀90年代后期的繁榮高漲和21世紀前3年的下挫調(diào)整，這使創(chuàng)業(yè)板的各項指標除上市 公司 增長還算平穩(wěn)外，都呈現(xiàn)一個倒“V”型。就IPO家數(shù)來說，2000年，全球創(chuàng)業(yè)板 市場 共有2233家 公司 首次發(fā)行，籌資1800.9億美元，較1997年分別增長68.9%和270.6%；2002年較2000年卻分別下降60.3%和87.2%。就交易量而言，2000年，交易額達到20.7萬億美元，較1997年增長347.1%，2002年卻較2000年下降62.6%。就市價總值而言，1999年底，全球創(chuàng)業(yè)板 市場 市價總值為5.9萬億，較1997年底增長203.1%，2002年底較2000年底下降61.8%。
　　全球創(chuàng)業(yè)板市場的增長和調(diào)整，是全球經(jīng)濟和金融證券市場增長和調(diào)整的一個重要組成部分。20世紀90年代以來，以美國為首的全球經(jīng)濟進入了一個較快的增長時期。從1997年到2000年，全球經(jīng)濟平均增長3%以上，2000年第一、二季度甚至超過5%，其中，美國經(jīng)濟增長在4%以上。自2000年第三季度開始，全球經(jīng)濟進入一個調(diào)整期，2001年第三、四季度經(jīng)濟增長率只有1.69%和1.49%。其中，美國2000年第二、三季度出現(xiàn)-0.14%和-0.35%的負增長，第四季度也只有0.05%。歐洲經(jīng)濟的情況也大致如此，日本經(jīng)濟的跌幅更大。
　　股市是經(jīng)濟的晴雨表，只不過創(chuàng)業(yè)板市場的反映較主板市場更強烈些。2000年3月，納斯達克指數(shù)在創(chuàng)下5000多點新高后一路下滑，標志著全球網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫的破滅和這一輪調(diào)整的開始。受此影響，全球創(chuàng)業(yè)板市場跌聲一片。截至2002年底，納斯達克綜合指數(shù)較1999年底下降54%，英國AIM市場指數(shù)較2000年下跌43.8%，德國新市場較1999年下跌91%，佳斯達克指數(shù)較1999年下跌55%等。同時，全球主板市場也進入調(diào)整階段。到2002年底，道瓊斯工業(yè)指數(shù)較1999年下跌27.4%，倫敦金融時報指數(shù)較1999年跌幅為43.1%；東京日經(jīng)指數(shù)2003年4月底收于7607.9點，創(chuàng)日本股市20年新低，較1999年跌幅達59.8%。盡管主板市場的跌幅低于創(chuàng)業(yè)板市場，但下跌的趨勢是一致的。因此，看到全球創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整時， 我們 一定要把它與世界經(jīng)濟和主板市場的調(diào)
　　整聯(lián)系起來。
　　全球創(chuàng)業(yè)板市場的持續(xù)暴跌和科技股泡沫的破滅，暴露出創(chuàng)業(yè)板在運作機制方面存在這樣或那樣的 問題 ，如上市門檻太低、上市 公司 行業(yè)分布過于集中、 公司 治理不完善等。因此，自2000年開始，全球創(chuàng)業(yè)板市場開始反思、檢討和修正創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)則，采取一系列措施，強化監(jiān)管，以恢復投資者信心。這些改革概括起來主要有以下十個方面：
　　一是全面提高IPO標準和持續(xù)上市標準
　　2001年，納斯達克首先開始收緊上市條件，將上市標準中對凈資產(chǎn)的要求改為對權(quán)益資本的要求，剔除少數(shù)股東權(quán)益。首次發(fā)行上市標準一和標準二由凈資產(chǎn)600萬美元和1800萬美元，調(diào)整為權(quán)益資本1500萬美元和3000萬美元。而持續(xù)上市標準一由凈資產(chǎn)400萬美元改為1000萬美元。接著，科斯達克市場也提高與細化了上市標準，要求在審查 企業(yè) 的上市資格時，把重點從數(shù)量上的評估轉(zhuǎn)到質(zhì)量方面的評估，包括技術(shù)水平、盈利能力、潛在的市場價值以及管理和財務優(yōu)勢等方面。
　　二是重視發(fā)揮公司治理的規(guī)范作用