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創(chuàng)投潮水正在退去
導(dǎo)語:凡事都有起有落,下面看看是什么導(dǎo)致了創(chuàng)投潮水退去。
本文主要敘述2015下半年以后,所造成本輪創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)資本寒冬中的一些因素,表述了在過去兩年里投資數(shù)量瘋狂的猛增后突然下滑的原因,從宏觀環(huán)境的影響到從業(yè)門檻和金融公司門檻的提升,從政府引導(dǎo)基金與企業(yè)估值虛高無人敢接這幾個方向來感受市場資金緊缺,市場不活躍的原因。
融資是否是一家企業(yè)必須要去做的事?在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域,融資變成了科技密集型創(chuàng)業(yè)公司必不可少的生存要素,天使投資,VC/PE這些名詞好像越來越為人熟知,還有一種股權(quán)融資的方式得到大量低成本的資金去幫助自己的企業(yè)發(fā)展,在創(chuàng)業(yè)初期這些資源和錢大大的幫助了創(chuàng)業(yè)者,阿里巴巴與軟銀、京東與今日資本還有一些美好故事讓每位創(chuàng)業(yè)者試圖尋找屬于自己的最佳搭檔。
最近一輪的風(fēng)險投資熱在2013年開始大幅度升溫,我專門統(tǒng)計了國內(nèi)活躍的8家投資機構(gòu)的最近三年的投資業(yè)績,可以看到2013與2014年之間投資數(shù)量翻了2.94倍,而2016年上半年的同比投資則是下滑的。
美元基金在早期投資的總量上比人民幣還是要多一些,因為全球的機構(gòu)認為投資中國是最賺錢的生意,從2015年下半年開始部分美元基金開始拉慢節(jié)奏,創(chuàng)投圈的環(huán)境開始發(fā)生變化。中國的二級市場也開始了大動蕩,IPO也暫停了一段時間,投資越來越謹慎,機構(gòu)募資和退出都變成了各家重點。
影響創(chuàng)投圈資本寒冬原因肯定是非常多,相信也有很多人開始給出自己的觀點,今天我個人從以下幾個方向來去解釋這個問題。
基金資格門檻的提升。2016年中國證監(jiān)會規(guī)定私募機構(gòu)必須在證券業(yè)基金協(xié)會備案且必須法人與風(fēng)控人員要求有從業(yè)資格證,否則無法募集基金和投資企業(yè)將無法退出,比如:新三板掛牌、主板上市、并購等。同時停止金融機構(gòu)注冊和已上新三板金融公司進入創(chuàng)新層和定增,這一系列舉措使得部分金融機構(gòu)受到了極大的沖擊。我認為可能是大量P2P金融平臺違約倒閉所產(chǎn)生的連帶反應(yīng),但這讓機構(gòu)的活躍度都受到了極大壓制。
政府引導(dǎo)基金也是創(chuàng)業(yè)投資的重要出資主體,政府通過杠桿來撬動民間資本進行股權(quán)投資。2015年受到中國政府反腐力度的加強,財務(wù)從上到下審計的過程中也打亂了往年的引導(dǎo)基金進程。據(jù)我所知國內(nèi)知名機構(gòu)人民幣基金中大部分是政府引導(dǎo)基金,沒有了政府的這股力量,市場的資金壓力感受非常明顯。
在這里,我們還要探討的就是資本與企業(yè)的供需關(guān)系問題。前兩年可以看到很多高管離職創(chuàng)業(yè)加之雙創(chuàng)的號召,創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量開始急劇增加。這些公司大部分是科技信息、互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè),對資本的依賴程度很大。如今資本寒冬里,謹慎的投資者更害怕為過去的瘋狂買單,同時今年二季度以后一些創(chuàng)業(yè)者也開始回歸理性,面臨公司流水少,現(xiàn)金流吃緊,融資屢屢碰壁,他們開始思考公司真正的價值到底是多少。
在這個冬季里也有很多種聲音,我接觸某些機構(gòu)的時候合伙人可能悲觀的比喻這是有史以來最差的一年,也有些合伙人發(fā)現(xiàn)大量機構(gòu)在募集成長期基金向后過渡,2016年的下半年政府的引導(dǎo)基金也開始啟動,這對于這個冬天還是個好消息,我們從去年就開始提醒創(chuàng)業(yè)者不要糾結(jié)估值,前面估值高,后面可能面臨著估值虛高無人接盤的窘境。
從宏觀環(huán)境來看經(jīng)濟下行壓力一直未有緩解,人民幣資產(chǎn)貶值,二級市場動蕩和反腐,基金備案與規(guī)范從業(yè)人員,金融公司停注,以及之前投資的估值泡沫,這些都影響了市場的融資情況。下半年,我們看到政府引導(dǎo)基金重啟,很多機構(gòu)開始募資和投后管理,企業(yè)也意識到估值的虛高問題,雖然過程可能有些痛苦但是機會也在慢慢發(fā)芽。
有個很有趣的比喻,假如你在珍貴的博物館突然發(fā)生大火,你會拿走哪一幅畫?答案是離你最近的一幅。寒冬是最好的狩獵季節(jié),真正有價值的公司在逆境中依然有光芒,但不得不承認資本也要在冬天投資需要更多的勇氣,因為這個冬天也許比想象的要漫長難熬。
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